掃地機追趕茅台,科沃斯、石頭科技講了什麼故事?

2020-10-17 11:12 來源: 第一財經 

  10月15日,尚未披露三季度業績預告的科沃斯(603486.SH)、石頭科技(688169.SH)股價均在盤中創出歷史新高。

  截至收盤,科沃斯漲停,報54.34元;石頭科技午盤後略顯低迷,報收672.86元,跌幅0.27%。

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  值得注意的是,憑藉下半年的累計漲幅,石頭科技的股價僅次於貴州茅台(600519.SH),在A股排名第二,在科創板排名第一,可謂“瘋狂的石頭”。

  消息面上來看,據媒體報道,10月15日,零售計算機視覺和分析解決方案提供商Trax宣佈與科沃斯商用機器人達成戰略合作。雙方將共同打造全新自動化的零售商品巡檢機器人解決方案Retail Watch,開發中國智能零售大市場。

  隨着掃地機器人行業步入智能導航的新賽道。近年來,石頭科技和科沃斯在高端產品市場份額的競爭打得不可開交,雙方也是A股僅有的兩家專注於掃地機器人的公司。

  各自成長的煩惱

  2020年,石頭科技推出T7系列,科沃斯推出T8系列,均是通過AI視覺技術實現自主避障的新一代掃地機器人,售價均為3000元左右。

  不僅在高端品類上的競爭幾乎不分伯仲。7月以來,石頭科技與科沃斯的股價累計漲幅驚人相似,分別為79.31%、79.87%。儘管股價創下歷史新高,但科沃斯和石頭科技仍須直面各自“成長的煩惱”。

  啓信寶信息顯示,科沃斯於2018年上市。成立初期公司以吸塵器的代工業務為主。此後逐步將主營業務重心轉移至家用清潔智能設備。

  2019年,科沃斯進行戰略調整,包括策略性退出原有服務機器人ODM業務,退出國內低端掃地機器人市場,主攻高端掃地機器人及商用機器人領域。

  剝離原有ODM業務,科沃斯不可避免地迎來業績陣痛期。2019年,科沃斯的歸母淨利潤同比下滑75.12%,約為1.2億元。報告期內,公司來自低端隨機類產品的收入較上年同期減少5.38億元,同比下降 53.8%。

  不過,全局規劃類掃地機器人收入達20.3億元,較上年同期增長89.0%,其中LDS (激光導航)產品收入增幅達 114.1%;

  科沃斯主動謀變之舉,被業界認為與石頭科技迅速搶佔市場份額密不可分。

  “科沃斯是從傳統制造領域進入掃地機器人產業,而石頭科技骨子裏刻着互聯網企業的基因,兩者經營模式有着根本性區別。自有工廠對產品成本、品質可控性更高,但每年的設備折舊會拉低產品的毛利率。”一位家電行業分析師對第一財經記者説。

  從經營方面來看,科沃斯的採購、供應鏈、生產、銷售形成一體化。對於公司的技術新品和高端產品,進行自主生產。而部分技術含量相對較低的掃地機器人產品由公司外包生產。

  成立於2014年的石頭科技,由小米生態鏈孵化的企業,公司於今年2月登陸科創板上市,發行價271.12元/股,創下個股的首發價格最高紀錄。

  2016年9月,石頭科技推出第一款產品就是“米家掃地機器人”,近幾年逐漸推出自有品牌產品。目前,石頭科技的產品主要包括小米定製品牌“米家智能掃地機器人”、“米家手持無線吸塵器”,以及自有品牌“石頭智能掃地機器人”和“小瓦智能掃地機器人”。

  4年來,石頭科技迫切地尋求“去小米化”,主要的原因是小米銷售端的銷售毛利率較低。公司在2020半年報中提及,年內營業收入增長主要因為銷售毛利率較高的自有品牌銷售佔比提高所致。

  “對於石頭科技而言,小米是把‘雙刃劍’。創立之初,小米生態為之導流;後期,‘去小米化’成為其推廣自有品牌不得不面對的痛點。”前述分析師補充道,“掃地機器產品滲透率仍較低,市場空間引來了不少家電巨頭。加速‘去小米化’意味着公司需要兼顧技術獨立發展,以及市場份額的爭搶。”

  高估值背景下行業“新軍”競賽

  眼下,掃地機器人尚未成為剛需類的家用電器,但相比早期機型,現在的掃地機器人已經發生了巨大變化,在完成了一些核心技術突破後,逐步達到了“好用”的階段。

  公開數據顯示, 2020年1月-8月掃地機器人的累計銷售額為42億元,佔生活電器總銷售額約15%,在眾多生活電器品類中排名第一。

  有分析師認為,清潔電器可能出現一攬子創新產品“百花齊放”的場景。實際上,行業新軍的力量不容小覷。

  公開資料顯示,今年4月剛剛結束B輪融資的雲鯨智能科技(東莞)有限公司(下稱“雲鯨”),在6月又完成了C輪融資,此輪融資由紅衫資本中國基金領投,源碼資本、高瓴創投、字節跳動跟投。而這也是字節跳動繼今年3月後再一次投資雲鯨。

  今年1月-8月,雲鯨機器人超越科沃斯T8、石頭T7和美的I5等品牌,單品銷售額累計達到4.2億元,累計銷量10萬台。

  “可選類消費品牌有得到資金擁簇的趨勢。邏輯可能在於產品滲透率較低、市場天花板高、技術更新迭代相對更容易等。我們認為,目前來看,科沃斯和石頭科技的估值相對偏高,尤其是石頭科技。這可能是資金看好掃地機,再次成為‘雙11’熱賣的單品。”前述分析師補充道,“面對不斷出現的新軍,頭部品牌保持產品矩陣迭代創新,是當前最重要的競爭要素。而科沃斯的自主生產與石頭科技全代工的不同產業模式,或逐步讓行業形成兩大競爭梯隊。”